Kas liek stabilajām monētām zaudēt piesaisti?

Kriptovalūtu nozarē stabilās monētas ir gandrīz vienīgie aktīvi, kas spēj uzturēt samērā uzticamu ilgtermiņa cenu. Daudzas stabilās monētas ir piesaistītas ASV dolāram, piemēram, Tether un USDCoin, bet kas varētu likt stabilai monētai zaudēt savu piesaisti?

Stabilo monētu būtība

Stabilās monētas ir veidotas tā, lai tās būtu tieši tādas, stabilas. Viena no lielākajām problēmām, ar ko saskaras kriptovalūtas investori, ir milzīgas aktīvu cenu svārstības. Piemēram, Bitcoin vērtība dažu mēnešu laikā ir samazinājusies uz pusi un dubultojusi savu vērtību, liekot investoriem iegūt vai zaudēt lielas naudas summas.

Bet vai jūs patiešām varat padarīt kriptovalūtu stabilu?

Nu, teorētiski, ja jūs to kaut kam piesaistāt, varat. Visas stabilās monētas ir piesaistītas kaut kā cenai — bieži vien ASV dolāram. Tas nozīmē, ka viens stabilas monētas žetons ir vienāds ar vienu dolāru. Stabilās monētas var arī piesaistīt zelta un citu vērtīgu aktīvu cenai attiecībā 1:1. Piemēram, katrs Tether Gold (XAUT) marķieris ir piesaistīts un

ar vienu Trojas unci zelta. Dažas stabilās monētas ir pilnībā nodrošinātas ar fiziskiem aktīviem, kas pazīstami kā nodrošinājums.

Bet noteiktos scenārijos stabilās monētas var zaudēt piesaistes. Tātad, pievērsīsimies veidiem, kā tas var notikt.

1. Algoritma kļūme

Algoritmiskās stabilās monētas ir diezgan gudras, bet arī ļoti riskantas. Šis stabilās monētas veids nav nodrošināts ar līdzekļiem, bet saglabā savu piesaisti, izmantojot datora algoritmu.

Tā tas bija ar Terra Luna (LUNA) un TerraUSD (UST), parastā kriptonauda un stabilā monēta (piesaistīta ASV dolāram), kas uzturēja viena otras cenas, izmantojot sadedzināšanas/kaltuves bilanci. Ja UST sāktu nedaudz pārsniegt dolāru, daļa no tā tiktu sadedzināta. Bet, ja tas nokristos zem dolāra pārāk daudz, daļa LUNA tiktu sadedzināta. Turklāt, sadedzinot UST, tika izgatavota jauna LUNA. Šī sistēma kontrolēja piedāvājumu un pieprasījumu un nodrošināja, ka neviens no šiem faktoriem neatsver otru.

Bet pieņemsim, ka kāda iemesla dēļ viens no šiem aktīviem bija ievērojams pieprasījuma kritums. 2021. gada maijā Anchor, protokols, kas ļāva lietotājiem iemaksāt UST, lai saņemtu atlīdzību, nolēma samazināt ienesīgumu no neticami 20% līdz tikai 4%. Tā kā investori vairs neredzēja iemeslu paturēt savus noguldījumus saskaņā ar protokolu, viņi atsauca savu UST un to pārdeva.

Algoritms ātri sasniedza lūzuma punktu. Terra Labs, LUNA un UST īpašnieki, neko nevarēja darīt, lai mazinātu milzīgo pieprasījuma kritumu pēc UST. Uzņēmumam beidzās LUNA, lai sadedzinātu, lai kompensētu cenu kritumu, kas apzīmogoja abu kriptovalūtu likteni.

2. Pārmērīga nodrošinājuma trūkums

Stabilajām monētām bieži ir nepieciešams pārmērīgs nodrošinājums, lai saglabātu to piesaisti pat grūtākos tirgus apstākļos. Pārmērīgs nodrošinājums nozīmē, ka ikvienam, kurš vēlas aizdot konkrēto stabilo monētu, ir jāiemaksā ķīlas pārpalikums. Pieņemsim, ka kāds vēlas paņemt aizdevumu 50 USD vērtībā. Atkarībā no nodrošinājuma attiecības viņiem var būt jāiemaksā USD 100, USD 150 vai pat vairāk citā kriptovalūtā.

Apskatīsim Maker DAO protokolu, lai to labāk izprastu.

MakerDAO ir aizņemšanās un aizdošanas platforma, kas izmanto Dai stabila monēta (piesaistīts ASV dolāram) vai DAI kā tā aizņemtais aktīvs. Varat arī iemaksāt DAI, lai nopelnītu atlīdzības, izmantojot MakerDAO. Tātad, pieņemsim, ka persona vēlas aizdot 100 DAI marķierus. MakerDAO nodrošinājuma koeficients ir 150%. Par katru aizņemto DAI dolāra vērtību ir jāiemaksā 1,50 USD no cita kriptonauda (piemēram, Ethereum vai Chainlink).

Šādā veidā saglabājot Dai stabilu monētu pārmērīgu nodrošinājumu, samazinās iespēja, ka Dai zaudēs savu piesaisti. Ja kāds stabils monēts ir nodrošināts ar kriptovalūtu, kas ir pakļauta nepastāvībai, pārlieku nodrošinājumu vienmēr vajadzētu izmantot. Rezervju pārpalikums palielina investoru uzticību un samazina Dai pakļautību tirgus nestabilitātei.

Bet ko darīt, ja stabilai monētai nebūtu pārlieku nodrošināts nodrošinājums un tirgus sasniegs aptuvenu vietu? Šeit sākas problēmas. Pieņemsim, ka pieprasījums pēc Dai ievērojami samazinājās, un tas noslīdēja zem dolāra, bet netika nodrošināts pārāk daudz. Ejam galējībā un teiksim, ka Dai vispār nebija ķīlas. Ja tas cietīs ievērojamu cenu kritumu, MakerDAO nevarētu izpirkt Dai vērtību vai kompensēt saviem investoriem. Īsāk sakot, tās patiešām būtu ļoti sliktas ziņas.

3. Tirgus viļņošanās efekts

Pārliecība un uzticēšanās ir sajūtas, kuras kriptovalūtu investoriem bieži ir grūti saglabāt. Viņus par to, protams, nevar vainot. Kripto tirgus ir tik nestabils, ka investoriem vienmēr ir jāapzinās, kas notiek, lai izvairītos no milzīgas naudas summas zaudēšanas. Taču šis uzticības trūkums var izraisīt arī milzīgas tirgus avārijas.

Mēs atgriezīsimies pie LUNA/UST katastrofas, lai to izprastu sīkāk. Kad šīs divas kriptovalūtas avarēja lielā pieprasījuma krituma dēļ, pārējai kriptovalūtu nozarei sāka kļūt aukstas kājas. Lietas jau izskatījās nedrošas, jo ASV Federālo rezervju sistēma bija nolēmusi paaugstināt procentu likmes, liekot cilvēkiem vai nu pārdot savu kriptovalūtu, vai arī to nepirkt vispār, lai ietaupītu naudu.

Bet, kad LUNA un UST avarēja, viss kļuva sliktāks. Investori satraucās par līdzekļu zaudēšanu un pārdeva daļu vai visus savus kriptovalūtu krājumus. Tas vairāk vai mazāk ietekmēja katru spēles kriptovalūtu. Bitcoin, Ethereum, Litecoin, Dogecoin, Solana, Cardano un tūkstošiem citu kriptogrāfijas līdzekļu guva triecienu, daudziem zaudējot milzīgus vērtības gabalus.

Tether, tirgū populārākā stabilā monēta, nevarēja izvairīties no šīs avārijas un ievērojami svārstījās. No 2022. gada 11. līdz 12. maijam Tether cena nokritās līdz 0,995 $. Tas var šķist smieklīgi mazsvarīgi, taču dolāram piesaistītās stabilās monētas ir paredzētas tā, lai tās paliktu 0,999–1,001 dolāra reģionā, tāpēc tā ir slikta ziņa, kad cena nokrīt ārpus šī loga.

Bet tas nebija atsevišķs gadījums. 2022. gada novembrī FTX, plaši pazīstamā kriptovalūtu birža, iesniedza bankrota pieteikumu. Šajā laikā daudzi klienti sāka izņemt naudu, jo neuzticējās platformai, ko veicināja biržas baumotās maksātspējas problēmas. FTX izpilddirektors Sems Bankmens-Frīds atzina, ka uzņēmumam nebija pietiekami daudz rezervju, lai risinātu šādu scenāriju, taču jau bija par vēlu. Cilvēki redzēja kārtējo kriptovalūtu kļūmi un kļuva nervozi.

Šīs kriptovalūtas svārstības laikā Tether nokritās līdz 0,98 USD, atkal investoru ticības trūkuma dēļ. Šajā brīdī daudzi uzskatīja, ka stabilā monēta zaudēs savu piesaisti. Tas beidzās, un Tether pat izdevās nokrist līdz USD 0,97, bet tikai uz īsu brīdi. Stabilā monēta atguvās un rakstīšanas laikā ir USD 0,9996.

4. Vaļi

Kriptovaļi var būt gan noderīgi, gan bīstami nozarē. Šīs personas un grupas glabā milzīgus kriptovalūtas apjomus miljardos, tāpēc tām var būt liela ietekme uz aktīva cenu, ja viņi nolemj izgāzt vai iegādāties lielu līdzdalību.

Piemēram, ja valis pilnībā atmestu kriptovalūtu un nomestu (t.i., pārdotu) aktīvus 1 miljarda dolāru vērtībā, tas neapšaubāmi būtu negatīva ietekme uz piedāvājuma/pieprasījuma līdzsvaru tirgū (bet tam būtu pozitīva ietekme, ja valis iegādātos USD 1 miljardu vērtībā vietā).

Pieņemsim, ka viss šis 1 miljards dolāru bija formā Ethereum vai Ether. Tik ļoti liela kriptovalūtu daudzuma nomešana tik īsā laika periodā izraisītu lielu Ethereum pieprasījuma kritumu un, iespējams, negatīvi ietekmētu tā cenu. Protams, Ethereum varētu salīdzinoši ātri atgūties no tā, ja ETH pārdošanas apjoms tajā laikā būtu augsts, taču, ja tirgus jau ir sliktā stāvoklī, valim, kurš nomet milzīgu kriptovalūtu daudzumu, varētu būt smagi sekas.

Ja stabilai monētai nav pietiekama nodrošinājuma, milzīga vaļu izpārdošana var būt katastrofāla. Piemēram, LUNA/UST avārijas laikā viens valis Curve un Binance pārdeva neticami USD 285 miljonus UST. Šī milzīgā UST pārdošana tieši veicināja stabilās monētas lejupslīdes spirāli un dolāra piesaistes zaudēšanu.

Stabilās monētas nav nepastāvīgas

Lai gan stabilās monētas spēj saglabāt savu vērtību daudz vairāk nekā citas kriptovalūtas, jāatceras, ka tās joprojām ir pakļautas tirgus tendencēm, avārijām, vaļiem un citām problēmām. Tāpēc pirms jebkādu pirkuma lēmumu pieņemšanas ir svarīgi pārbaudīt, kā tiek uzturēta stabilās monētas cena un kā tā ir nodrošināta.